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米乐教学仪器厂家(风电教学仪器厂家)

发布时间:2022-06-04 16:56    浏览次数 :

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米乐

教学仪器厂家

(壹)

从智能监测的发展来看米乐,经历了四个阶段米乐:人工经验判断→仪器监测数据→数据监测、数据分析→人工智能在线监测。 基于工业物联网及人工智能的预测性维护,有望成为下一代故障诊断体系,大幅提升诊断效率及准确性。据 IoT Analytics 预计,2021 年~2026年PHM(智能监测及运维)市场规模将从69 亿美元增长至282 亿美元,CAGR为31%。 从监测的原理来看,主要涉及力学(结构力学、振动学)、噪声、位移、温度、倾角、转速、等环境数据。 智能监测系统的两个重要组成部分,感知层和平台层均具有壁垒。 感知层主要在于传感器设计制造、数据采集和清洗方面的技术壁垒。此处需要注意,智能监测及运维领域的传感器发展方向不是追求高精度,而是需要追求低功耗、边缘算法能力、通讯能力等。仅在一些特殊场景如低速重载设备才需要高精度传感器。 平台层注重数据及案例积累带来模型的优化,案例积累是重中之重。 因此,国外龙头具有先发优势。从市场参与者来看,国外参与者多为国际知名的设备提供商或大型状态监测企业,企业规模较大,以产品销售为主,在中国市场专注于电力、石化、冶金等行业。国外代表企业有 SKF、Bently。 目前,国内参与者规模较小。由于智能监测应用下游覆盖行业较广,不同行业监测技术应用差距较大,不同细分市场(力学、电化学等监测目标)的竞争主体也不尽相同。因此国内企业大多数企业往往选择专耕其中几个行业。国内代表公司为:东华测试、 容知日新、恩普特、 威锐达等。教学仪器厂家图:智能监测设备公司分类来源:招股说明书 整体看,国内企业要突破国外龙头先发优势的方式,有三: 1)进入自主可控要求较高行业,如防务领域。国内防务领域在歼20战斗机上首次搭载了PHM设备,为国产自主可控。 2)进入国外龙头较少进入的领域,例如国内发展更快的风电。国内的竞争参与者主要为国内企业,如:容知日新、北京威锐达、上海应普、北京观为时代、北京鼎好等。其中,容知日新2019年风电市占率34.55%(其他几家公司公司市占率未披露)。 3)以服务为切入点进行替代。智能监测系统完整流程包括:状态监测+故障诊断+状态预测+维修决策。维修决策需要较多人力投入的,国外企业相应的人力投入较少,国内企业在服务方面具有本地优势。(贰)首先,从收入体量和业务结构方面,对两家公司有一个大致了解。 从2021年收入体量来看,容知日新(3.99亿元)>东华测试(2.57亿元)。从2020年智能监测相关业务收入来看,容知日新(2.35亿元)>东华测试(1.46亿元)。容知日新——主要收入为“状态监测与故障诊断系统”88.96%,可细分为有线系统近65%、无线系统22.77%、手持系统1.91%。 教学仪器厂家图:业务结构(虚框为公司涉及业务)来源:招股说明书 其他主营业务包括:iEAM软件5.42%、自制传感器2.18%、技术服务1.78%。其中,iEAM软件业务从2018年的162万元提升至2020年的1431万元,CAGR为197%,主要功能是面向大型工业企业的智能设备全生命周期管理平台。 从下游行业应用来看,风电占比47.81%、冶金24.01%、石化15.23%。(所以,其增长,受到风电行业景气度的影响较大) 教学仪器厂家图:收入构成(单位:亿元)来源:塔坚研究 东华测试——动态信号测试分析系统56.37%、静态应变测试分析系统14.79%、配件及其他23.44%。其中,动态和静态分析系统属于结构力学性能测试领域。 根据公司披露,国内市场结构力学产品中,东华测试的市占率在60%~70%。动态信号测试针对快速变化的应力应变、力、压力、扭矩、位移、速度、加速度等物理量信号,主要应用于结构动力学特性实验、冲击特性实验;静态应变测试针对变化缓慢的物理量信号(同动态),主要应用于结构强度试验。 此外,配件业务主要包括传感器、实验教学仪器、其他等。从下游应用来看,主要应用于科研院所,50%以上应用于防务领域。教学仪器厂家图:收入构成(单位:亿元)来源:塔坚研究(叁)接下来,我们将近10个季度的收入和利润增速情况放在一起,感知增长趋势: 一、营业收入增速 教学仪器厂家图:营业收入增速(%)来源:塔坚研究 从营业收入增速来看,容知日新>东华测试,两者增速均较快。 容知日新业绩增长增速的驱动力,来自于:1)主攻的风电行业增速较快,2019年和2020年增速分别为:29.34%、38.8%;2)持续拓展新应用领域,典型代表是冶金行业,2019年和2020年增速分别为:100.74%、228.73%。目前,公司主要拓展的应用方向包括:化工、煤炭、水泥和轨道交通等。东华测试业绩增长增速的驱动力,来自于:1)防务领域的国产替代,目前公司50%以上应用于防务领域。结构力学测试产品应用于航空航天、船舶领域,受益于我国军工装备加速列装与升级换代;2)转民用,基于技术同源性,公司拓展港机、工程机械、石化、造纸、冶金及水务等领域应用。 二、归母净利润增速 教学仪器厂家图:归母净利润增速(%)来源:塔坚研究 从归母净利润增速来看,容知日新>东华测试。东华测试2021年后净利润增速较高,主要的影响因素为毛利率提升和期间费用率下降。 容知日新2021年利润增速较低,是因为2021年的政府补助减少,同时,由于利润基数小且集中在下半年确认,所以单季度利润增速低且波动大。(肆)对增长态势有所感知后,我们接着再将各家公司的收入和利润情况拆开,看近期季度数据。 容知日新——根据业绩预报来看,2021年实现营业收入3.99亿元,同比+51.11%;实现归母净利润0.81亿元,同比+8.95%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比+49.14%。1)从单季度增速来分拆:2021Q4单季度实现营业收入1.63亿元,同比+47.60%,环比+76.24%;实现归母净利润0.5亿元,同比+39.73%,环比+282.56%。收入利润同环比提升明显,主要因为:下游应用领域对工业设备智能运维的需求增长旺盛,原有石化、冶金等优势行业订单持续增长,同时大力拓展煤炭、水泥等行业。 教学仪器厂家图:单季度收入对比来源:塔坚研究 教学仪器厂家图:收入及归母净利润(单位:亿元)来源:塔坚研究 2)追溯前几个季度增长情况: 2021Q3利润较低,主要受到销售费用率、研发费用率提升影响,主要用于拓展煤炭、水泥等新行业。 东华测试——2021年实现营业收入2.57亿元,同比+25.22%;实现归母净利润0.80亿元,同比+58.91%;实现扣非归母净利润0.77亿元,同比+73.57%。 1)从单季度增速来分拆: 2021Q4单季度实现营业收入0.92亿元,同比+0.18%,环比+45.41%;实现归母净利润0.4亿元,同比-2.73%,环比+68.63%。单季度收入和利润增速放缓,东吴证券预计主要是卫生事件影响部分订单延期确认。 教学仪器厂家图:单季度收入对比来源:塔坚研究 教学仪器厂家图:收入及归母净利润(单位:亿元)来源:塔坚研究 2)追溯前几个季度增长情况: 2018~2021年Q4收入占比达到总收入的40%,主要因为公司下游行业的客户(科研及检测机构、高校以及部分国防军工)多在上半年完成预算,下半年采购,四季度确认收货。对比看,容知日新也同样存在Q4收入较比较高的情况。 2021Q2单季度收入增长显著,一方面是,我国结构力学性能测试行业国产替代进程提速;另一方面,PHM(故障预测与健康管理)、电化学工作站等新业务领域快速增长。(伍)对比完增长情况,我们再来看利润率、费用率的变动情况: 一、毛利率 教学仪器厂家图:毛利率对比(%)来源:塔坚研究 两者毛利率相近,维持在60%~70%。 容知日新2021Q2后毛利率下滑,主要受到下游主要收入来源的风电行业价格下降所致。根据华泰证券的行业调研,2021年风电降价幅度约25%。 东华测试毛利率缓慢提升,主要受到较高毛利率的动态信号测试分析系统(69.07%)占比不断提高,2019年至2021年占比为51.34%、56.37%、58.05%。 二、成本结构 图:成本构成来源:塔坚研究 从容知日新披露的2020年成本构成来看,原材料占比较高。其中,采购金额较大的主要原材料为:芯片、PCB、传感器、服务器、线缆等。其中,芯片国内厂商的产品纷纷进入测试;传感器方面2020年容知日新自制率达到了89.48%,东华测试主要传感器均为自产。 三、净利率 教学仪器厂家图:净利率对比(%)来源:塔坚研究 从整体净利率水平来看,容知日新略高于东华测试。 整体看两家公司的净利率全年高点在Q4,主要因为Q4为客户集中付款期,确认的收入占全年比重较高。 东华测试2021Q4净利率增速反超容知日新,主要因为公司在收入增长较快(+25.22%)的情况下,人员增长相对缓慢(+3.9%),导致期间费用率占比下滑。 四、期间费用率 教学仪器厂家图:销售费用率(左)、财务费用率(右)来源:塔坚研究 教学仪器厂家图:管理费用率(左)、研发费用率(右)来源:塔坚研究 整体看,期间费用率两家可比公司相差不大。其中,销售费用率维持在15%~20%,管理费用率维持在10%~15%,研发费用率10%~15%。 五、净资产收益率教学仪器厂家图:杜邦分析来源:塔坚研究 从净资产收益率来看,容知日新>东华测试。除了净利率差异外,总资产周转率略有差异。 容知日新总资产周转率相对较高,主要因为容知日新固定资产相对较少,贴片及接插件焊接、部分结构件表面处理和线束注塑等工艺简单、附加值较低的加工环节,由外协厂商加工完成。 需要重点注意的风险是:智能监测设备厂商的商业模式属于项目制企业,需要自行垫付资金,且下游客户为大型客户,账面应收账款占比相对较大。 教学仪器厂家图:应收账款情况来源:塔坚研究

来源: 并购优塾产业链地图